保隆汽车首发被否 产品缺陷曾引发追诉潮

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7月6日晚，中国证监会宣布，上海宝龙汽车科技有限公司(以下简称“宝龙汽车”)的初始申请失败。这家公司是汽车零部件的代工制造商。其主要产品是汽车排气管和轮胎气门嘴，主要销售目的地是北美。

宝龙汽车审计失败的原因目前还不清楚，但根据现有数据，宝龙汽车目前已在美国因产品质量问题被起诉，其中7起正在审理中。

产品缺陷引发了起诉潮

目前，该公司因其主要产品阀门存在质量缺陷，在美国面临一系列起诉。

2009年1月30日，美国加利福尼亚州发生了一起严重恶性连环交通事故。一辆装有该公司阀门的汽车失控，导致三辆汽车连环相撞，最终导致一名成年男子死亡。相关受害人将该公司阀门的承销商美国迪尔公司列为本案交叉诉讼的被告，并向法院提起诉讼。迪尔也是宝龙汽车的子公司。

气阀泄漏的指控后来被迪尔在美国雇佣的专家证实。车辆右后轮胎漏气导致轮胎损坏，然后车辆失去控制，这被认为是事故的最初原因。

尽管原告和被告美国迪尔达成了和解，但该和解被美国加州高等法院终止。仅美国迪尔保险公司就支付了47.5万美元，在宝龙汽车相关产品质量缺陷暴露后，美国引发了一系列诉讼。许多曾经使用过这些产品并遭遇车祸的车主将美国的迪尔告上了法庭。其中一辆车于2008年7月26日在加拿大安大略省翻车，导致司机严重受伤(身上有多处伤疤，右膝韧带撕裂，骨盆挤压的重建手术)。司机提起了诉讼。虽然经过专家检查，事故车辆所用的阀门没有发现漏气，而且原告未能提供阀门漏气的进一步证据，但美国迪尔公司与原告达成了19万美元的和解。

2010年3月4日，美国迪尔再次被法院起诉。原告于2008年3月28日发生车祸，事故车辆也使用了公司的阀门。尽管经过专家监测并未发现阀门泄漏，但美国迪尔仍试图与原告达成和解，并仍在和解谈判过程中。

虽然宝龙汽车在招股说明书中称因阀门产品缺陷引发的诉讼“均发生在2009-2010年”，但截至2011年3月2日，其在美国的子公司迪尔陆续收到了9起类似的诉讼，其中许多后来被起诉。

同时，该公司的另一个旗舰产品排气管也存在质量问题。2008年4月，丰田汽车发现该公司生产的夹具(将选配件“丰田不锈钢排气尾管”固定在排气系统末端的零件)会导致丰田不锈钢排气尾管因损坏而脱落。根据丰田公司的后续调查，卡箍带的破损表面存在应力腐蚀裂纹，热处理后的带材硬度高于不锈钢材料的标准硬度。卡箍损坏的原因是生产过程中热处理不当。

2009年4月24日，丰田汽车北美公司向美国国家公路交通安全管理局提交了召回申请。本产品由公司实际控制人陈红岭、张祖秋控制。截至2011年4月底，加拿大乐维公司向相关方支付了28万美元的赔偿金，以达成和解协议。

在招股说明书中，公司认为阀门诉讼和召回对发行人的阀门销售收入和客户没有产生重大影响，但仍有7起海外产品责任诉讼尚未结案。记者打电话给公司的信息披露部，得知所有负责信息披露的领导都在出差，大概需要一周时间才能回复。

子公司业绩不佳

在提起诉讼的同时，该公司的海外业务也遇到了麻烦，其市场份额近年来逐年下降。

公司的汽车零部件代工业务主要集中在北美，主要依靠一流的汽车零部件供应商佛吉亚、天纳克等公司进入北美市场。然而，近年来，由于2008年以来全球金融危机的影响，世界主要汽车生产国的汽车产量急剧下降。同时，自2008年下半年以来，营业收入大幅下降，2009年全年营业收入较2008年下降了23.49%。

近年来，该公司汽车排气尾管和阀门的全球市场份额没有取得明显进展，甚至在2009年，出现了更明显的倒退。从2007年到2009年，该公司的排气尾管全球市场份额分别为0.76%、13.62%和9.49%，从2007年到2009年，阀门全球市场份额分别为11.93%、12.33%和7.79%。

在海外市场，除了北美的美国莳萝之外，还有几家子公司状况不佳，并持续亏损。

主要从事轮胎压力监测系统产品生产的子公司群英电子连续三年亏损，2010年亏损746.45万元；从事汽车传感器生产的文祥电子连续两年亏损；承接香港卫龙贸易业务的子公司香港乐维国际贸易有限公司2008年和2010年也出现亏损，2010年亏损744.63万元；开发捷克气门和轮胎压力监测系统等汽车零部件市场的捷克龙威也连续两年亏损，2010年亏损135.3万元；波兰的龙威也连续两年遭受损失。与此同时，值得注意的是，该公司为了获得资金，几乎抵押了其所有的房地产。公司筹集的资金主要用于排气系统管件的扩建工程。

市场分析师认为，由于技术含量低、行业进入壁垒低、欧美市场饱和等原因。在欧美等发达国家，阀门操作器和汽车排气尾管的供应没有成本优势。

同时，由于整车制造商和汽车排气系统模块供应商都是一家以上的供应商，且该行业企业的议价能力较弱，公司可以凭借中国企业独特的价格优势获得部分市场份额。该公司在招股说明书中坦率地表示，“与其他竞争对手相比，它拥有明显的价格优势。”

在招股说明书中，该公司还指出，竞争对手“主要集中在发行人，杭州万通，施瑞德，太平洋和鳄鱼。”今后，随着外国供应商的逐步退出，全球阀门市场的竞争将集中在中国阀门供应商之间。”但是施瑞德已经在中国建立了生产基地。

去年4月，国际汽车行业咨询公司alixpartners发布的一份汽车零部件研究报告显示，2009年中国汽车零部件行业的利润率仅为8%至10%，而alixpartners预测，这一数字在未来两年将保持在10%左右。

海通开元突然买入股票

尽管有许多麻烦，公司的十大股东中仍有几位风险投资家。海通开元、景创和欧肯投资分别位列前十名股东的第4、5和6位。

其中，海通开元最引人注目。海通开元投资有限公司是海通证券(9.04，0.00，0.00%)有限公司于2008年全资拥有的直接股权投资公司。它一直活跃在股票投资市场，并参与了许多公司的首次公开募股。

2010年8月31日，宝龙汽车股东大会审议批准海通开元以货币资金形式向公司增资2148.78万元，其中500万元计入股本，1648.78万元计入资本公积。增资的原因是“补充营运资本”和“改善公司治理结构”。

因此，海通开元成为第四大股东，持股比例为6.54%。为什么是这个数字，请注意。根据《证券发行与上市保荐管理办法》第四十三条的规定:保荐机构及其控股股东、实际控制人和重要关联方的总持股超过7%的，或者发行人持有并控制保荐机构7%以上的股份的，保荐机构在推荐发行人证券发行与上市时，应当与一家无关保荐机构共同履行保荐职责，该无关保荐机构为第一保荐机构。虽然海通开元不是该公司的赞助商，但它仍然避开了7%的红线。

进一步了解宝龙汽车、海通开元与由公司保荐代表人徐亚珍带领的保荐人第一创业证券的关系。2003年至2007年，徐亚洲在海通证券工作，之后徐亚洲进入第一创业证券。在这次会议中，她还担任了赞助商代表，所以避免7%的红线是很有必要的。

如果公司这次能成功满足，海通开元将获得巨额利润。根据宝龙汽车披露的财务信息，公司去年实现净利润5795.97万元，会后股本总额达到1.025亿股。根据这一计算，每股收益为0.57元。根据目前中小板新股的平均市盈率，公司新股发行价格约为14.25元，海通开元持有的500万股市值将达到7125万元。与前期成本2148.78万元相比，净利润约为4977万元，收入大幅增加231.7%，仅发生不到一年。

海通开元也出现在与宝龙汽车同时见面的河南新天科技的另一位股东身上。在河南新天科技的招股说明书中，海通证券以“赞助+直接投资”的形式赤膊上阵。然而，7月4日晚，中国证监会审计委员会公布的审计结果显示，国信证券发起的深圳中航信息科技产业有限公司的初始申请失败。