通用回购1%股权前提：上汽保持合并报表

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钱包再次鼓满的通用汽车正在加速回购上海通用1%的股权。回购的意义远远高于股票价格的价值。

自今年上半年以来，通用汽车的股价一路下跌，通用汽车首席执行官丹尼尔阿克森如坐针毡。埃克森美孚在维持股价的策略中打出了“中国牌”。最近，埃克森美孚在通用汽车第二季度财务报告会议上向华尔街金融分析师表示，“预计通用汽车将完成与SAIC签署的回购上海通用1%股份的协议，上海通用的持股比例将恢复到50%。这1%股份的报价预计为8500万美元。”

华尔街非常喜欢这张“中国牌”，通用汽车的股价从每股23美元反弹了一点。SAIC对股份回购的态度是保留合并财务报表。

通用汽车股价“拯救行动”

今年2月底，花旗发布了一份研究报告，称通用汽车被评为“买入”，其目标股价为47美元。原因是第四季度的表现与预期一致，而市场份额上升的优势被低估了。当时，通用汽车的股价是36.51美元。

半年后，通用汽车的股价一度跌至23美元，甚至现在也涨到了25美元。与33美元的收购价格相比，每股资产在9个月内下降了25%，这对通用汽车股票投资者来说不是一件好事。虽然通用汽车的股价暴跌，但这也意味着通用汽车的市值缩水了100多亿美元。

面对通用汽车首次公开募股的支持者和公司市值的压力，通用汽车首席执行官埃克森美孚终于不能坐以待毙，他开始拯救通用汽车的股价。

8月4日，埃克森美孚在通用汽车第二季度财务报告上表示，“预计通用汽车将完成与SAIC签署的协议，回购上海通用1%的股份，并将其在上海通用的持股比例恢复至50%。”

这是埃克森的第一张牌，也是“中国牌”。每当通用汽车打出“中国牌”时，它总是经过考验。在首次公开募股时，通用汽车在招股说明书中写道，“它已与中国政府签署协议，将上汽通用五菱的持股比例提高10%。”上汽通用五菱是中国市场份额最大的微型车制造商，这大大有利于通用汽车的ipo价格。

8月10日，第二件事终于曝光了。据其他媒体报道，由于通用汽车股价今年大幅下跌，美国财政部已暂时搁置出售其剩余通用汽车股份的计划。

第三件事是埃克森增加其在通用汽车股份的举措。显然，埃克森美孚个人增持举措的意义在于向投资者传达公司管理层的信心。

上汽要求保留合并财务报表

在埃克森的三步计划中，有两件事已经完成。“中国品牌”只是一个概念，其实施需要中国合作伙伴的合作。“我们只有一个声明，那就是我们有权回购，没有时间表。”通用汽车中国相关人士对1%股份回购事件的反应是这样的。

SAIC在“通用回购上海通用1%股权”中的底线是保持合并财务报表。根据新会计准则，实现合并报表可以满足以下两个条件:一是母公司直接拥有、间接拥有、直接和间接拥有子公司一半以上的股权资本(不含一半)；第二，虽然母公司不持有子公司一半以上的股权，但通过与子公司其他股东的协议，母公司在子公司拥有超过一半的董事席位、超过一半的投票权、财务和业务决策权以及其他实际控制权。

国家证券分析师曹禾告诉《国家商报》，“董事会是结果，股权是原因。”SAIC必须满足上海通用的股权合并财务报表。事实上，通用汽车一直控制着上海通用。”

记者发现，要满足上海汽车一半以上的股权并不难。如果通用汽车回购上海通用1%的股份，上海通用和通用的持股比例将分别恢复到50%。然而，另一个不可忽视的因素是上海汽车的全资子公司上海汽车香港投资有限公司(以下简称SAIC香港)所发挥的作用。

去年11月，上汽通过SAIC港以每股33美元的价格收购通用汽车1515万股普通股，总投资5亿美元，约占美国通用汽车总股本的0.97%，间接持有上海通用汽车0.485%的股份。因此，上海汽车在上海通用汽车的最终持股比例为50.485%。

“基于上汽在上汽通用的最终持股比例，这个算法是正确的，但在上汽没有持股之前，上汽通用1%的股权是非常重要的。”曹禾解释说，当时通用汽车出售了上海通用1%的股份，以符合证监会发布的新会计准则，通用汽车配合得很好。现在通用汽车回购是正常的。

目前，上汽参与通用汽车的ipo投资意义不大。投资5亿美元的资产现在缩水了1亿多美元。它的真正意义在于为通用汽车回购上海通用1%的股份铺平道路。

爱建证券分析师张宇认为，上汽和通用汽车在1%的股权问题上没有争议。双方都在努力相互合作，以实现某些目标。当通用汽车需要回购时，上汽还将配合通用汽车的回购行为，帮助埃克森美孚在华尔街实现“中国品牌”效应。

程从上海派来的每一个记者